在房地產(chǎn)投資和銷售雙雙下滑的背景下，土地市場(chǎng)的冷卻速度也在意料之中。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1~4月全國(guó)土地購(gòu)置面積為8130萬平方米，同比下降7.9%，降幅較1~3月的2.3%擴(kuò)大5.6個(gè)百分點(diǎn)。未來土地出讓金或進(jìn)一步減少，依賴土地財(cái)政的地方政府面臨“無米下鍋”的局面，這將直接影響到固定資產(chǎn)投資。

　　國(guó)泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)說，目前不僅是土地財(cái)政收入減少，企業(yè)增值稅、營(yíng)業(yè)稅收都在減少，加上政府性債務(wù)現(xiàn)狀，擴(kuò)大政府投資財(cái)力有限，“如果擴(kuò)大政府財(cái)政投資則意味著財(cái)政虧空和稅收負(fù)擔(dān)增加的預(yù)期，這種做法是飲鴆止渴。刺激投資的正確的做法應(yīng)該是結(jié)構(gòu)性減稅，降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本負(fù)擔(dān)，刺激新興產(chǎn)業(yè)投資的積極性?！?/span>

　　基礎(chǔ)設(shè)施投資下降

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，1~4月全國(guó)固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)10.7萬億元，同比名義增長(zhǎng)17.3%，增速比1~3月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。該投資增速是2001年12月以來的新低。今年前4個(gè)月房地產(chǎn)開發(fā)投資增速連續(xù)回落，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資2.23萬億元，同比名義增長(zhǎng)16.4%，增速比1~3月份回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所研究員周景彤認(rèn)為，“財(cái)政收入放緩，導(dǎo)致地方政府投資意愿下降，這是社會(huì)投資總量下降的重要原因之一?！?/span>

　　有地方官員向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，目前地方財(cái)政緊張，加上債務(wù)負(fù)擔(dān)，政府進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)面臨資金難題，PPP(公私合作)模式可以緩解財(cái)政支出壓力。

　　多年來為地方政府做PPP方案的北京大岳咨詢有限公司總經(jīng)理金永祥在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)說，現(xiàn)在地方做PPP除了財(cái)政支持與體制創(chuàng)新外，其中很重要的一點(diǎn)是地方政府缺錢。

　　宏源證券固定收益總部高級(jí)分析師范為近期到各地進(jìn)行了調(diào)研，發(fā)現(xiàn)“除了棚戶區(qū)改造和保障房項(xiàng)目有專門的資金支持，像傳統(tǒng)的修路修橋項(xiàng)目投資進(jìn)度很慢，傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)欠債過多，今年是債償高峰，地方壓力較大?！?/span>

　　目前，地方政府資金來源主要包括財(cái)政收入、土地出讓金、銀行貸款、平臺(tái)融資等。今年一季度，城投債的發(fā)行規(guī)模增幅達(dá)20%，而4月密集發(fā)行的城投債等帶動(dòng)直接融資規(guī)模環(huán)比多增1700億。中金公司報(bào)告稱，雖然4月份城投債發(fā)行創(chuàng)歷史新高，對(duì)地方政府的投資資金提供了一定支持，但難以彌補(bǔ)土地財(cái)政的緊縮結(jié)果。

　　范為說，除了中央對(duì)高鐵核電等投資還會(huì)有所增長(zhǎng)外，地方投資已經(jīng)沒有多少空間?！暗胤秸馁Y金來源渠道越來越少，成本也越來越高。”

　　工業(yè)投資遭遇產(chǎn)能過剩

　　不僅是基礎(chǔ)設(shè)施投資下滑，工業(yè)投資也出現(xiàn)回落。數(shù)據(jù)顯示，1~4月份工業(yè)投資4.4萬億元，增長(zhǎng)14.6%，增速回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　一名地方發(fā)改委官員介紹，地方的基礎(chǔ)設(shè)施投資只是全社會(huì)固定資產(chǎn)投資計(jì)劃中的一項(xiàng)內(nèi)容，還有工業(yè)、農(nóng)業(yè)、社會(huì)事業(yè)、水利等方面的投資?！罢鲑Y的投資在全年投資計(jì)劃中占比不多，主要依靠企業(yè)和其他社會(huì)資金完成全年投資?！?/span>

　　但是，社會(huì)資金的投資意愿也在進(jìn)一步下降。林采宜認(rèn)為，由于房地產(chǎn)投資下滑對(duì)上游企業(yè)尤其是鋼鐵、水泥等行業(yè)影響較大，加劇了其產(chǎn)能過剩的程度，因此引起上游企業(yè)投資連鎖性下滑。

　　范為在調(diào)研中也發(fā)現(xiàn)，一些工業(yè)產(chǎn)能過剩嚴(yán)重，一些企業(yè)在減少投資，“這主要是經(jīng)濟(jì)不景氣，對(duì)各個(gè)企業(yè)的信號(hào)傳導(dǎo)，大家在交流反饋時(shí)表示有錢也不會(huì)投資。”

　　當(dāng)然，更重要的還在于企業(yè)的利潤(rùn)在減少。范為提供的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從去年四季度的7.7%下降到7.4%，而非金融上市公司的利潤(rùn)則從去年四季度的13%下降到3.6%，非金融行業(yè)的利潤(rùn)下滑非常明顯，企業(yè)再投資沒有效益。

　　多家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，未來固定資產(chǎn)投資仍將繼續(xù)下行，除了貨幣政策外，政府財(cái)政性擴(kuò)張也是擴(kuò)大投資的主要手段，但最近央行重申貨幣政策的立場(chǎng)不變，使得可供選擇的方式減少。

　　萬博經(jīng)濟(jì)研究院院長(zhǎng)滕泰在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)說，政府用財(cái)政擴(kuò)張的投資辦法不僅鏈條長(zhǎng)、效率低，往往投向基礎(chǔ)設(shè)施和產(chǎn)能過剩行業(yè)，且存在腐敗，也會(huì)對(duì)民間投資的擠出效應(yīng)明顯，“如果通過大規(guī)模減稅刺激企業(yè)投資，會(huì)有立竿見影的效果?！?/span>

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